中國(guó)證監(jiān)會(huì)6月7日公布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，向社會(huì)各界公開(kāi)征求意見(jiàn)。相關(guān)建議和意見(jiàn)需在6月21日前反饋至證監(jiān)會(huì)。此次改革主要圍繞推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制、強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠(chéng)信義務(wù)、進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度、改革新股配售方式、加大監(jiān)管執(zhí)法力度等五方面。

提前招股說(shuō)明書(shū)預(yù)披露時(shí)點(diǎn)

IPO在審企業(yè)可申請(qǐng)先行發(fā)行公司債

在推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制方面，進(jìn)一步提前招股說(shuō)明書(shū)預(yù)先披露時(shí)點(diǎn)，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督。發(fā)行人招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿正式受理后，即在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露。

申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票的在審企業(yè)，可申請(qǐng)先行發(fā)行公司債。探索和鼓勵(lì)企業(yè)以發(fā)行普通股之外的其他股權(quán)形式或以股債結(jié)合的方式融資。發(fā)行人通過(guò)發(fā)審會(huì)并履行會(huì)后事項(xiàng)程序后，證監(jiān)會(huì)即核準(zhǔn)發(fā)行，新股發(fā)行時(shí)點(diǎn)由發(fā)行人自主選擇。放寬首次公開(kāi)發(fā)行股票核準(zhǔn)文件的有效期至12個(gè)月。 

發(fā)行人自取得核準(zhǔn)文件之日起至公開(kāi)發(fā)行前，應(yīng)參照上市公司定期報(bào)告的信息披露要求，及時(shí)修改信息披露文件的內(nèi)容，補(bǔ)充財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)，更新預(yù)先披露的招股說(shuō)明書(shū)；其間發(fā)生重大會(huì)后事項(xiàng)的，發(fā)行人應(yīng)及時(shí)向證券監(jiān)管部門(mén)報(bào)告并提供說(shuō)明；保薦機(jī)構(gòu)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)履行盡職調(diào)查義務(wù)。發(fā)行人發(fā)生重大會(huì)后事項(xiàng)的，由證券監(jiān)管部門(mén)按審核程序決定是否需要重新提交發(fā)審會(huì)審議。 

強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東誠(chéng)信義務(wù)

持股5％以上股東需披露持股意向及減持意向

征求意見(jiàn)稿要求發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級(jí)管理人員應(yīng)在公開(kāi)募集及上市文件中公開(kāi)承諾：所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)；公司上市后6個(gè)月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或者上市后6個(gè)月期末收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，持有公司股票的鎖定期限自動(dòng)延長(zhǎng)至少6個(gè)月。

發(fā)行人及其控股股東、公司董事及高級(jí)管理人員應(yīng)在公開(kāi)募集及上市文件中提出上市后5年內(nèi)公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)穩(wěn)定公司股價(jià)的預(yù)案，預(yù)案應(yīng)包括啟動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定措施的具體條件、可能采取的具體措施等。提高公司大股東持股意向的透明度。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在公開(kāi)募集及上市文件中披露公開(kāi)發(fā)行前持股5％以上股東的持股意向及減持意向。持股5％以上股東轉(zhuǎn)讓股票，應(yīng)在相關(guān)信息披露文件中披露股東減持原因、該股東未來(lái)持股意向、減持行為對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響。 

提高新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度

發(fā)揮個(gè)人投資者參與定價(jià)的作用

改革新股發(fā)行定價(jià)方式。發(fā)揮個(gè)人投資者參與發(fā)行定價(jià)的作用。發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)允許符合條件的個(gè)人投資者參與網(wǎng)下定價(jià)和網(wǎng)下配售。公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下的，提供有效報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者應(yīng)分別不少于20人；公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，提供有效報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者應(yīng)分別不少于50人。有效報(bào)價(jià)人數(shù)不足的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。具備承銷(xiāo)資格的證券公司應(yīng)預(yù)先制定上述個(gè)人投資者需具備的具體條件，并向社會(huì)公告。

強(qiáng)化定價(jià)過(guò)程的信息披露要求。如擬定的發(fā)行價(jià)格（或發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限）的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率的，在網(wǎng)上申購(gòu)前發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，明示該定價(jià)可能存在估值過(guò)高給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者關(guān)注。

改革新股配售方式

網(wǎng)下發(fā)行主承銷(xiāo)商可自主選擇投資者配售

引入主承銷(xiāo)商自主配售機(jī)制。網(wǎng)下發(fā)行的新股，由主承銷(xiāo)商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售。發(fā)行人應(yīng)與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定網(wǎng)下配售原則和方式，并在發(fā)行公告中披露。承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)按照事先公告的配售原則進(jìn)行配售。 網(wǎng)下配售的新股中至少40％應(yīng)優(yōu)先向公募證券投資基金和由社�；�金投資管理人管理的社會(huì)保障基金配售。調(diào)整網(wǎng)下配售比例，強(qiáng)化網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制；調(diào)整網(wǎng)下網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制。

網(wǎng)上配售的具體方式，由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商協(xié)商確定并在發(fā)行公告中披露。網(wǎng)上發(fā)行的股票，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可以采用現(xiàn)行按申購(gòu)量配號(hào)抽簽確定中簽號(hào)碼的方式進(jìn)行配售，也可以采用按申購(gòu)賬戶配號(hào)抽簽確定中簽賬戶并配售等量股票的方式配售。 

加大監(jiān)管執(zhí)法力度

強(qiáng)化過(guò)程監(jiān)管、行為監(jiān)管和事后問(wèn)責(zé)

進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量。研究改進(jìn)信息披露內(nèi)容和格式，突出披露重點(diǎn)，使用淺白語(yǔ)言，提高披露信息的可讀性，方便廣大中小投資者閱讀和監(jiān)督。 

招股說(shuō)明書(shū)預(yù)先披露后，發(fā)行人相關(guān)信息及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不得隨意更改。審核過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)發(fā)行人申請(qǐng)材料中記載的信息自相矛盾，或就同一事實(shí)前后存在不同表述且有實(shí)質(zhì)性差異的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將中止審核，并在12個(gè)月內(nèi)不再受理相關(guān)保薦代表人推薦的發(fā)行申請(qǐng)。發(fā)行申請(qǐng)文件及相關(guān)法律文書(shū)涉嫌虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，移交稽查部門(mén)立案查處，暫停受理相關(guān)中介機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)；查證屬實(shí)的，自確認(rèn)之日起36個(gè)月內(nèi)不再受理該發(fā)行人的股票發(fā)行申請(qǐng)，并依法追究中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)當(dāng)事人責(zé)任。 

強(qiáng)化新股發(fā)行的過(guò)程監(jiān)管、行為監(jiān)管和事后問(wèn)責(zé)。發(fā)行人和承銷(xiāo)商不得向發(fā)行人、發(fā)行人董事及高級(jí)管理人員、承銷(xiāo)商及上述人員的關(guān)聯(lián)方配售股票。證券交易所應(yīng)建立以新股發(fā)行價(jià)為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)“炒新”行為的約束。

《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2013年06月08日 06 版）