進(jìn)入下半年，中國經(jīng)濟(jì)一些宏觀指標(biāo)出現(xiàn)了反彈，特別是8月份，包括規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速的大幅度提高，再次引發(fā)了關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)和觸底的判斷。

的確，8月份的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了反彈。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長19.5%，創(chuàng)下今年以來月度最高增速；民間投資由負(fù)轉(zhuǎn)正，8月份增長2.3%，加快3.5個百分點；出口增長5.9%，進(jìn)口由負(fù)轉(zhuǎn)正；制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.4%，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)數(shù)月下降的趨勢；8月份鐵路貨運完成日均運量900萬噸，實現(xiàn)1%的同比增長，這是2013年9月貨運量連續(xù)下跌以來的首次增長；8月全國發(fā)電量同比增長7.8%。這些宏觀指標(biāo)的回暖說明，今年以來圍繞穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，中國經(jīng)濟(jì)韌性大，回旋余地強的特征沒有改變，外界渲染的中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的觀點缺乏事實支撐。

然而，數(shù)據(jù)的反彈，絕不意味著中國經(jīng)濟(jì)在L型的拐點的到來，更不可輕言中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底或者回暖。8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖固然可喜，但對這些數(shù)據(jù)的判斷應(yīng)該站在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型、動能轉(zhuǎn)換的高度，站在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的高度來加以研判。應(yīng)該看到，8月份工業(yè)企業(yè)利潤增速創(chuàng)年內(nèi)新高，一是因為去年基數(shù)太低，二是主要靠煤炭、鋼鐵以及汽車產(chǎn)業(yè)的拉動，制造業(yè)總體困難的局面沒有改變，1~8月制造業(yè)投資累計增速僅為2.8%；從金融數(shù)據(jù)看，非金融企業(yè)貸款雖然轉(zhuǎn)正，但中長期貸款仍然是負(fù)增長，企業(yè)融資需求仍然較弱；居民貸款主要仍然是房貸的局面沒有改變，8月新增人民幣貸款中，個人按揭貸款的占比達(dá)到了71.2%，資金“脫實向虛”的風(fēng)險仍然存在。特別是一些城市的房價在近期非理性上漲，投機因素增加，資產(chǎn)價格泡沫引發(fā)的風(fēng)險在加劇。同時，由于煤炭等價格的上漲，去產(chǎn)能的任務(wù)仍然艱巨。

基于此，筆者認(rèn)為，切不可為宏觀指標(biāo)的短期好轉(zhuǎn)而沾沾自喜，數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)只是為進(jìn)一步推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了穩(wěn)定的環(huán)境。按照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出的一系列任務(wù)，中國經(jīng)濟(jì)仍然面臨著極大的挑戰(zhàn)。當(dāng)下我們穩(wěn)增長的舉措仍然主要依靠投資和房地產(chǎn)，依靠舊的動能，去庫存、去產(chǎn)能、去杠桿、降成本等任務(wù)仍然亟待加速。就長期而言，中國經(jīng)濟(jì)仍處于增速換擋期和L型階段沒有改變。

7月份中央政治局會議部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時，特別提及宏觀政策組合穩(wěn)定的預(yù)期，指出“通過實施適度擴(kuò)大總需求、堅定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、引導(dǎo)良好發(fā)展預(yù)期的組合政策”。引導(dǎo)良好的政策預(yù)期的關(guān)鍵仍然是通過堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。推動中國經(jīng)濟(jì)長期向好，既要穩(wěn)定對宏觀政策的預(yù)期，也要穩(wěn)定對中國經(jīng)濟(jì)未來一段時間長期的預(yù)期。在政策層面穩(wěn)定市場對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，而不能過度依賴短期政策的效果，或者過度看重短期政策帶來的好看數(shù)據(jù)。在政策組合上，側(cè)重于穩(wěn)定、長期的預(yù)期，而不是跟著短期數(shù)據(jù)翩翩起舞。短期數(shù)據(jù)意義和喜悅都有限，不能被短期數(shù)據(jù)所麻痹。

從目前中國經(jīng)濟(jì)面臨的形勢看，國內(nèi)外的形勢仍然復(fù)雜，但主要保持政策組合的定力，長期發(fā)展的戰(zhàn)略機遇仍然存在。最后一個季度，不管國際國內(nèi)形勢如何變化，只要真正穩(wěn)定預(yù)期，只要政策真正透明、穩(wěn)定不搖擺，只要真正堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革而不是貪戀數(shù)據(jù)的一時美麗，提高政策質(zhì)量，用穩(wěn)定的宏觀政策組合穩(wěn)住市場預(yù)期，用重大改革舉措落地增強發(fā)展信心，保持耐心，中國經(jīng)濟(jì)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上一定能夠取得重大的進(jìn)展。

（馬光遠(yuǎn)）